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Il mercato azionario italiano
Intervista a Carlo De Vanna, Team Equity Italia di Ersel, sulle prospettive del mercato azionario italiano.
Nella seconda metà di febbraio i mercati azionari hanno recuperato buona parte del terreno perso nella prima parte del mese. Il mercato americano, in particolare, ha recuperato quasi 2/3 di quanto aveva perduto. Europa e Giappone sono rimasti un po’ più indietro; la ragione è in rafforzamento di euro e yen nei confronti del dollaro, cosa che notoriamente penalizza le esportazioni. Il cardine principale del recupero dei mercati azionari è stato l’assestamento del rialzo dei tassi di interesse USA. Il Treasury a 10 anni americano è arrivato al 3%; questo valore è una soglia psicologica e tecnica che solo un’inflazione particolarmente tonica potrebbe far superare, nel breve. Il mercato del credito è rimasto molto più composto; gli spread delle obbligazioni societarie rispetto alle governative si sono allargati, ma solo in misura molto marginale. Questi fatti dicono che i movimenti sulle azioni sono stati dati principalmente da situazioni tecniche (vendite da programmi quantitativi, ricoperture da corto su volatilità).
Il dollaro, in questa fase, si è marginalmente rafforzato, e come sempre ha funto da valuto rifugio in momenti di turbolenza.
I portafogli rimangono costruttivi; la crescita rimane solida e sincronizzata in tutte le principali aree geografiche. I profitti aziendali sono visti in ulteriore progresso. Ciò permette un atteggiamento ancora costruttivo in merito alle azioni. A livello geografico, leggero sottopeso per gli Stati Uniti, dove le valutazioni sono in linea o al di sopra delle medie storiche. Sovrappeso, invece, su Europa, Giappone ed emergenti. Questo in considerazione dei tassi di crescita, degli indicatori di fiducia di imprese e consumatori, e per le valutazioni. Si completa il portafoglio con una buona, discreta quantità di programmi alternativi, che ricercano driver di performance meno o poco correlati alle asset class tradizionali. Una certa quantità di cash è ancora oggi consigliabile; durante il rialzo dei tassi il cash è una vera e propria attività di investimento.
Sui mercati obbligazionari atteggiamento molto, molto cauto. Esposizione sui paesi emergenti, dato che i rendimenti reali rimangono positivi ed interessanti; inoltre, i fondamentali sono molto più soldi rispetto agli anni passati. Esposizione anche sui comparti a tasso variabile, perché così si attutisce meglio il percorso del rialzo dei tassi. Quest’ultimo sarà auspicabilmente graduale, ma comunque sarà presente per molto tempo.
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Il mercato azionario italiano
Intervista a Carlo De Vanna, Team Equity Italia di Ersel, sulle prospettive del mercato azionario italiano.
Nella seconda metà di febbraio i mercati azionari hanno recuperato buona parte del terreno perso nella prima parte del mese. Il mercato americano, in particolare, ha recuperato quasi 2/3 di quanto aveva perduto. Europa e Giappone sono rimasti un po’ più indietro; la ragione è in rafforzamento di euro e yen nei confronti del dollaro, cosa che notoriamente penalizza le esportazioni. Il cardine principale del recupero dei mercati azionari è stato l’assestamento del rialzo dei tassi di interesse USA. Il Treasury a 10 anni americano è arrivato al 3%; questo valore è una soglia psicologica e tecnica che solo un’inflazione particolarmente tonica potrebbe far superare, nel breve. Il mercato del credito è rimasto molto più composto; gli spread delle obbligazioni societarie rispetto alle governative si sono allargati, ma solo in misura molto marginale. Questi fatti dicono che i movimenti sulle azioni sono stati dati principalmente da situazioni tecniche (vendite da programmi quantitativi, ricoperture da corto su volatilità).
Il dollaro, in questa fase, si è marginalmente rafforzato, e come sempre ha funto da valuto rifugio in momenti di turbolenza.
I portafogli rimangono costruttivi; la crescita rimane solida e sincronizzata in tutte le principali aree geografiche. I profitti aziendali sono visti in ulteriore progresso. Ciò permette un atteggiamento ancora costruttivo in merito alle azioni. A livello geografico, leggero sottopeso per gli Stati Uniti, dove le valutazioni sono in linea o al di sopra delle medie storiche. Sovrappeso, invece, su Europa, Giappone ed emergenti. Questo in considerazione dei tassi di crescita, degli indicatori di fiducia di imprese e consumatori, e per le valutazioni. Si completa il portafoglio con una buona, discreta quantità di programmi alternativi, che ricercano driver di performance meno o poco correlati alle asset class tradizionali. Una certa quantità di cash è ancora oggi consigliabile; durante il rialzo dei tassi il cash è una vera e propria attività di investimento.
Sui mercati obbligazionari atteggiamento molto, molto cauto. Esposizione sui paesi emergenti, dato che i rendimenti reali rimangono positivi ed interessanti; inoltre, i fondamentali sono molto più soldi rispetto agli anni passati. Esposizione anche sui comparti a tasso variabile, perché così si attutisce meglio il percorso del rialzo dei tassi. Quest’ultimo sarà auspicabilmente graduale, ma comunque sarà presente per molto tempo.
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